一、上周行情回顾
上周铜价高位震荡，回落至58000元/吨，主要原因如下：
1、变异新冠病毒蔓延，市场避险情绪升温：上周英国宣布发现变异病毒，其传染率较传统病毒增加70%，多国停止了与英国的交通。随后日本首次确诊多人感染了变异新冠病毒。日本政府26日宣布，从当地时间28日0时起至明年1月底，暂停来自所有国家和地区的新入境。本周美国也发现了高传染性的变异病毒。此外，还有法国、德国、黎巴嫩、爱尔兰、新加坡等国。新的病毒蔓延给世界经济复苏蒙上了一层阴影。
2、疫苗乐观预期令市场对疫情忧虑大大降低：本月美国和英国开始第一批新冠疫苗接种。12月27日，欧洲正式启动大规模的疫苗接种计划，政府已经与一系列疫苗供应商签订了超过20亿剂的疫苗合同，并设定到2021年为所有欧洲成年人接种疫苗的目标。俄罗斯、巴西、加拿大等国也将在明年批准和接种疫苗。随着疫苗的推出和接种，市场情绪较为乐观。
3、美国释放流动性，美元指数仍在低位徘徊：本周特朗普签署了总额2.3万亿美元的经济刺激法案，包含了约9000亿美元的纾困计划和1.4万亿美元政府拨款。此外，特朗普还提出向民众发放2000美元疫情纾困支票的要求。美元指数下跌至90左右。市场一系列宽松的财政政策及货币政策实际落地后，全球范围内的流动性充裕对大类资产价格存在强支撑。
4、供应维持紧张，库存持续减少：上周铜原料谈判小组 CSPT 敲定明年一季度加工费地板价为53美元/吨，低于四季度的58美元/吨。2021年铜精矿长单 TC 为59.5美元/吨，低于2020年的62美元/吨，但基本符合市场预期。无论是明年长单TC 、CSPT一季度TC地板价还是铜精矿现货 TC均表明，市场预计短中期铜精矿市场延续紧俏局面。此外本周LME库存较前一周减少7300吨至116100.00吨，上期所库存增加927吨至75149.00吨，COMEX 库减少1542吨至76844.00吨，三大交易所总库存为268093.00吨，较前一周减少7915吨。上海保税区库存为44.38万吨，较前一周增加0.48万吨。三大交易所和上海保税区库存合计711893吨，较前一周减少 3115 吨。
二、本月行情预测
1、中欧投资协定历时7年达成协定：国家主席习近平30日晚在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。中欧双边投资协定（BIT）又称中欧全面投资协定（中欧CAI），旨在构建中欧双边投资制度安排。在中美关系不确定性较大情况下，该协定达成有利于稳定中国和欧盟的关系，并打开双方投资空间，促进共同发展。
2、年末交易清淡：上周有圣诞节假期，外盘休市，本周即将进入元旦节假期，节日气氛浓重，市场参与度不高。铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，近期宏观多空因素交织，预计铜价高位震荡或走弱，中期仍维持看多观点不变。
一、上周行情回顾
上周逢圣诞节LME休市。锌价高位盘整，出现了一定的下跌后再反弹。主要原因如下：
1、市场避险情绪升温：继英国发现变异毒株后，法国、南非、日本等地也发现了变异病毒，扩散速度快，感染人数多。多个国家出现疫情加重迹象。美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示，截至26日，超过6.3万名美国人在12月因感染新冠病毒去世，单月死亡人数为疫情以来美国之最。与此同时，疫苗接种逐渐开始，美国和英国进展较快。但临近年末，市场参与者观望较多。
2、锌矿供应偏紧：据SMM调研，截至12月25日，国产锌精矿TC为4150元/金属吨，创2018年9月中下旬以来新低，锌矿供应依然偏紧，1月预计仍有继续下调的空间，支撑锌价。而冶炼厂由于加工费不断下跌，生产利润较低，且部分冶炼厂由于锌矿供应问题小幅减产，另部分冶炼厂常规检修减量。
3、库存保持低位：据SMM了解，截至12月28日SMM七地锌锭库存总量为14.62万吨，较12月25日增加3200吨，较12月21日下降7800吨，暂未出现明显累库迹象。目前国内锌锭库存保持低位，表明下游消费韧性仍存，对锌价提供支撑。
4、下游消费略弱：镀锌方面，由于寒冬天气以及企业生产用电量同比增加，12月天然气价格一路飙升，且钢材价格涨幅较大，压缩镀锌企业利润，导致订单走弱。叠加北方地区环保限产的影响，部分企业限产减排。总体来看，镀锌订单走弱。但氧化锌和锌合金市场交易稳定。
展望1月，SMM认为，下游春节假期前将陆续放假，国内消费将持续性萎缩，而冶炼厂开工环比出现恢复性增长，短期供过于求或对价格上行空间产生抑制。后续仍需关注疫情发展情况，如若疫情得到有效控制，宏观情绪向好亦会提振锌价，预计1月锌价以宽幅震荡为主。
二、氧化锌和硫酸锌
1、氧化锌终端支撑，价格上涨：近期受环保限产和用电限产的影响，部分氧化锌生产企业开工减少，且价格上调。叠加终端需求饲料方面已进入年底备货旺季，整体尚有较强支撑。
2、硫酸锌货源紧张，供不应求：近期由于硫酸锌主厂区受环保和限产影响，多数厂家停产或半停产状态，产量急剧减少，预计硫酸锌供不应求的状态将持续至春节前后。